「Plan」⇔運用方針

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Investment

運用方針の策定(Plan)

ミッチェル
ミッチェル

資産運用についての基本的なフローは前回、
おさらいしたよね。

キャリー
キャリー

Plan Do See」よね。今回は「Plan」をより深堀りしてくのね!

テディ
テディ

まずはさ、「運用の目的」をハッキリさせんとな!
ほんで、「目的(ゴール)を達成するためのポートフォリオ」やな。

ミッチェル
ミッチェル

ご名答!運用方針を構成する重要な2大ポイントがこちら↓↓
シンプルに「運用方針の2P」って覚えよう!

1. 運用の目的(Purpose)
2. 運用のポートフォリオ(Portfolio)
キャリー
キャリー

我が家の運用方針って・・・・(ドキドキ)

運用の目的(Purpose)

ミッチェル
ミッチェル

早速だケド、ズバリ
30年後のリタイア後に配当所得でシニアライフを満喫する!
つまり、年金所得に依存せず、「じぶん年金」を持つ!って事だね。

テディ
テディ

ほうほう、流行りの「アーリーリタイア」って訳じゃあないねんな。

ミッチェル
ミッチェル

ああ、平凡な僕には給与所得が一番安心だからね(笑)。
ただ、60歳以降は恐らく「シニア雇用制度」で給与に期待できない分、60歳までに「じぶん年金」の準備をしておきたいんだよ!

キャリー
キャリー

「年金もらえる65歳?それまでは・・」って思ってたケド
わたしはなるべく早く退職したいなぁ!

テディ
テディ

おいおい、30年後だと年金支給65歳はムリだろ(笑)。

要するに、60歳でおカネの心配せずにリタイアするのが目標なんやな!

ミッチェル
ミッチェル

はい、そうです。年金支給と給与所得をあてにせず、
運用資産からのキャッシュフロー(配当所得)
で生活費をカバーできるように30年後に向けて投資していくのさ!

キャリー
キャリー

それって「不老所得」って事??

ミッチェル
ミッチェル

そうさ。厳密に言うと、株式からの配当ね。
まずは、「①シニアライフで必要な生活費」「②必要な運用元本
「③必要な利回り」を考慮してポートフォリオをデザインしないとね。

テディ
テディ

実際にシニアの生活費や年金ってどうなんだ??

ミッチェル
ミッチェル

金融庁が公表しているデータによると、シニア世帯の収支は・・・
ザックリ、マイナス5万円」で、それを貯蓄や不労所得でカバーしないといけないって訳だね。

(出典)金融審議会「市場ワーキング・グループ」(第21回)
厚生労働省提出資料

キャリー
キャリー

って事は年間約60万円の資産取り崩しが必要で・・・

テディ
テディ

60万円/×シニアライフ年数(平均寿命)=必要総資産額って訳や。
でさ、日本人の平均寿命の見通しってどうよ??

厚生労働省「完全生命表」「簡易生命表」、国立社会保障・人口問題研究所「日本の将来推計人口(平成29年推計)」より試算

ミッチェル
ミッチェル

今回は生存確率を見てみよう↑↑特に「ミレニアル世代」
男性の5人に二人、女性の2人に二人が90歳まで生存だって!

キャリー
キャリー

しかも、私たち(女性)の5人に一人は100歳って(笑)
って事は、少なくともシニアライフ=30年以上って

見積もるのが妥当よね。

テディ
テディ

ゆえに、60万円/×最低30年=1,800万円で、
老後2,000万円問題」ってほぼ当たってるやん。

ミッチェル
ミッチェル

さて、仮に年金支給をゼロと想定してみると

シニアライフで必要な生活費は約27万円/月、約324万円/年

ザックリ言うと、年間324万円を配当(税引き後)としてGETデキル
運用ポートフォリオを組めばいいんだね。

テディ
テディ

年金ゼロはさすがにヤバイケド、少しタイトに試算する方が安全やな。
じゃあ、②必要な運用元本と③必要な利回りはどうなる??

ミッチェル
ミッチェル

僕の投資対象はS&P500採用銘柄のような大型米国株式だから、
目標の配当利回りは5%(税引前)⇒3.5%(課税3割)だね。

S&P500の過去150年間の配当利回り推移
平均値:4.33中央値:4.27% (出所:multiple.com)

テディ
テディ

なるほど、ただ配当利回り5%は中々ハードル高いやん!
仮に3.5%(税引後)GETするなら③必要な運用資産は・・
324万円÷3.5%=9,257万円やな。

キャリー
キャリー

うっ、「2,000万円」じゃ全然足りないよ~。
60歳までのあと30年でいくら貯めれるのかなlol

ミッチェル
ミッチェル

大事なのは、前回みたように「資金管理」↓↓をコントロールして
{(収入ー支出)+運用可能額運用利回りを最大化させる事だね!

 

~運用の目的⇒じぶん年金
①シニアライフで必要な生活費:約27万円/月、約324万円/年
②必要な運用元本:約9,257万円
③必要な利回り:約5%(米国株ポートフォリオの配当利回り)⇒税引後3.5%

 

運用のポートフォリオ(Portfolio)

ミッチェル
ミッチェル

さて、「運用の目的」も分かったし、30年後に向けて
デザインすべきポートフォリオ」をみていこう!

テディ
テディ

オッケー。じゃあ、基本的に積立て投資を継続するとして、投資先を
決める上で、基準になる要素は??

キャリー
キャリー

大型米国株式」って言ってたね。
Portfolio管理」でみたように、「健全な長期投資」が大切よね!

ミッチェル
ミッチェル

そうさ。健全な長期投資⇒配当所得の最大化」が目標だからね!
これからそのための銘柄選定の基準を3紹介するよ。

① Yield on Cost (YOC):買値ベースの利回り

 

ミッチェル
ミッチェル

まずは、「イールド・オン・コスト(YOC)」って考え方さ。
つまり、「年間配当÷銘柄の買値(原価)」って訳ね!

テディ
テディ

ちょい待ち、何で「配当利回り」を見ないんだ??
年間配当÷銘柄の時価(株価)」が普通だろ??

キャリー
キャリー

シンプルに配当所得を増やすなら高利回りの方がいいよね。

ミッチェル
ミッチェル

二人とも、その通りだよ。ただ、銘柄選定において、
高利回りだけでは不十分なんだよ。ちょっと見てみよう↓↓

2018年度に減損計上で純利益赤字かつ減配により株価約3割暴落のKHC

テディ
テディ

コレは痛いなぁlol
つまり、株価暴落で配当利回りUP!っじゃなくて、36%減配やから
むしろ配当利回りも悪化かつ、投資元本も-30%って(泣)

キャリー
キャリー

そっか、高利回り(割安) ⇒配当所得アップ!じゃないのね。

ミッチェル
ミッチェル

うんうん、配当は主に企業利益から投資家に還元されるものだから、
つまり「配当原資」をしっかり稼げないと、KHCみたいに減配かつ暴落が実際に起こり得るんだよ!

テディ
テディ

って事は、「配当所得の最大化」を目指す上で、重要なのは
「いかに高利回りの配当を継続的に増やせる銘柄を安く買えるか」

ミッチェル
ミッチェル

ご名答、テディ!単に株価が3割下がったからって買っても、
肝心の配当も減配なら、利回りは悪化するし、最悪損切りしないと
いけなくなる可能性もあるね。

テディ
テディ

ところで、「YOCアップ!」って
増配率>コスト(原価)増加率」って事やんな??

ミッチェル
ミッチェル

Yes!「配当利回りの株価(分母)」じゃなくて、「買値」を見るんだね。
つまり、積立て投資でそのコストをいかに安く抑えるつつ、
増配できる銘柄に投資できれば、「配当所得の最大化」を目指せるね!

キャリー
キャリー

なるほど、「株価が安いから良い」じゃなくて、
買値(原価)が安いから良い」って事ね!
でも、積立て投資でコスト抑えるって??

テディ
テディ

ええ質問や!
ドルコスト平均法」カンタンに言うと「定期購入法」やな。
つまり、時間(購入タイミング)を分散できるんや。

ミッチェル
ミッチェル

うん、積立て投資の強みの一つ!。日々、変動してる株価を
上昇時には購入株数少ない一方で、下落時には多く買える分、
購入原価(買値)を抑えていくんだね。

キャリー
キャリー

割安な時狙って買うなんて素人の私には無理だね(笑)。

 

ミッチェル
ミッチェル

さらに、「企業利益拡大⇒株価上昇」で、買値が上がっても、
企業利益拡大⇒増配」なら配当利回りアップ!だからね!
理想は「株価(資産価値)上昇かつ、配当利回りアップ」だね。

テディ
テディ

じゃあ、「目標にするYOC」はどれくらいなん?

ミッチェル
ミッチェル

えっとね、最終的(60歳リタイア後)には税引後3.5%だね!
ただ、今はポートフォリオ全体で税引後3.0%YOCを死守して、
将来の増配も考慮して目標到達できればと思ってるよ。

 

 

② Dividend Growth Rate (DGR):増配率

 

テディ
テディ

「YOCアップ」を目指す上で重要な「増配」やな。。

ミッチェル
ミッチェル

増配」を考える上で、重要なのは2点あって、
増配率」と「増配年数」なんだよ。特に増配年数をみると、
なぜ、「日本株より米国株!」ってなるよ(笑)

キャリー
キャリー

もしかして、日本株って増配記録がショボいって事??

テディ
テディ

せやな、連続増配の銘柄数を日米で比較したらどうや??

ミッチェル
ミッチェル

それ分かりやすいね!米国にはとっておきのベンチマークがあって、
S&P500配当貴族指数 (SPDAUDP)」って言って、
25年以上連続増配の銘柄へ均等投資してるんよ。

右肩上がりをみせるS&P配当貴族指数の直近5年間チャート

キャリー
キャリー

なんてきれいな右肩上がりなの!
それで、増配銘柄数はどうかな??

ミッチェル
ミッチェル

2019年時点で、指数採用銘柄数は57で、最長は
DOVER (DOV)」の64だね!ちなみに日本株だと・・・

テディ
テディ

首位は花王」の29で、25年以上の連続増配銘柄は一つのみ()

キャリー
キャリー

57もあるって流石よね!株主神様の米国企業(笑)
確かに配当所得の最大化」を目指すには米国株がベターって事ね。

ミッチェル
ミッチェル

そして、増配率も大事だね。少なくとも、
僕はポートフォリオ全体で二桁以上の増配率(直近3)を目標だね!

テディ
テディ

つまり、今年3.0%来年3.3%って事か。

ミッチェル
ミッチェル

うん、高配当中心にすると、どうしても増配率が下がるからね。
高配当銘柄×高増配率銘柄」のバランスをとらないとね!

キャリー
キャリー

ちなみに増配率が高い企業ってどんな特徴あるの?

テディ
テディ

そりゃ、企業利益が順調に拡大してて、沢山キャッシュ稼ぐトコやろ。

ミッチェル
ミッチェル

参考までに誰もがしってるクレジットカード会社の「VISA」は・・

右肩上がりの増配を続けるVISA
出所:Seeking Alpha

テディ
テディ

TTM(直近12か月)で19%CAGR(年平均成長率)は10年で25%って
すさまじいな!配当原資」をしっかり稼いでるからこそやな。

ミッチェル

ミッチェル

その通り!配当還元するためにキチンと稼いでるかは
企業の「フリーキャッシュフロー」で分かるよ。↓↓

 

③ FCFM:フリーキャッシュフロー・マージン

 

テディ
テディ

「フリーキャッシュフロー(FCF)」って企業が自由に使えるおカネやん
つまり、「FCF=営業活動(本業)で稼いだ利益-資本支出」やな!

キャリー
キャリー

資本支出」って支払いって事かな??。

ミッチェル
ミッチェル

そだよ、設備投資運転資本などの営業活動に必要な経費って事だね。
つまり、「本業の利益-経費=余剰資金(FCF)」で、
FCFは配当や借入の利払いの原資になるから企業の財務体質を図る上で
とても重要なんだよ。

テディ
テディ

マージン(margin)」は利ザヤの事だな。
そっか、「本業の売上げでいかに余剰資金を稼いでるか」で、
今後、継続的に増配できるかを見るんやな!

ミッチェル
ミッチェル

ご名答!増配はもちろん、不況時に減配しづらい財務体質であるかを
確認したいね。一般的にFCFMが高い銘柄ほど、
「強固なビジネスモデル」=ワイドモート(Widemoat)
って言われるよ。

テディ
テディ

経済的な堀」って事やな!
つまり、「ブランド価値の高い企業

キャリー
キャリー

テディ、和訳ありがと!さすがね。
ブランドって「企業から顧客へのコミットメント(責任)」、
顧客から企業へのロイヤルティ(忠誠心)」って感じよね。

ミッチェル
ミッチェル

上手い例えだね!その通りで、業界内で高い売上げシェアを持ち、
長期的に利益を成長させる⇒株価上昇⇒配当還元」のサイクルを
経て、ブランド価値の高い優良銘柄になるんだ

キャリー
キャリー

ちなみに「フリーキャッシュフロー・マージン」ってどう求めるの??

ミッチェル
ミッチェル

FCFM=フリーキャッシュフロー÷売上高」だよ。
無料サイトの「morningstar.com」で確認可能だよ↓↓
銘柄ティッカー入力→Fully Key Ratios Data→Cash Flow
Free Cash Flow/Sales %

MSFTのフリーキャッシュフロー・マージンの過去10年間推 (10年平均:32.12)
出所:moringstar.com

テディ
テディ

本当に安定してるわ!「Windows」はもちろん、
クラウドサービスの「Azure」などブランド基盤は頑丈やな。
ちなみにFCFMの目安ってどれくらいなん?二桁以上??

ミッチェル
ミッチェル

そうだね、最低ラインは二桁でポートフォリオ全体で15%を目安やね。
単年だけじゃなく、少なくとも5年以上、15%以上のレコードがあるなら
安心して長期保有したいって思えるからね!

キャリー
キャリー

なるほど、「誰もが知ってるブランド企業の強み」って
こーいう数字に裏付けされてるのね。

ミッチェル
ミッチェル

よし、「配当所得の最大化」を目指す上で、
必要な銘柄選定の基準3をまとめよう!

YOC (買値に対する配当利回り) ⇒ 税引後3.5%
DGR(直近3年間の増配率) ⇒ 二桁以上(10%以上)
FCFM(直近5年間平均) ⇒ 15%以上
テディ
テディ

最後に3つの基準は誰でも簡単に見れるで↓↓

①YOC ⇒「seekingalpha.com」→ティッカー入力→Dividends→Yield on Cost
②DGR ⇒「seekingalpha.com」→ティッカー入力→Dividends→
Dividend Growth→3 Year Growth Rate (CAGR)
③FCFM ⇒「morningstar.com」→ティッカー入力→Fully Key Ratios Data→
Cash Flow⇒Free Cash Flow/Sales %

 

キャリー
キャリー

ねぇねぇ、優良銘柄(大型米国株式)のリスト見たい~

ミッチェル
ミッチェル

じゃあ、最後に僕のポートフォリオ組入れ銘柄の候補リスト↓↓
黄色マーカは保有銘柄ね!これから少しずつ銘柄数増やしてくよ。

「配当所得の最大化」を目指す優良銘柄の候補リスト (2019年12月時点作成)

ミッチェル
ミッチェル

【補足】新規購入を想定してるため、YOCじゃなくて
DY(配当利回り)→年間配当÷銘柄の時価(株価)を参照してます。

テディ
テディ

なるほど、「初回購入はYOC=DY」やもんな。
2回目以降は買値(コスト)が変わるから、それに対する利回りを
参照するって訳な👌

キャリー
キャリー

二人とも、ありがとー!
「運用方針」= Plan」をしっかり持っていれば、
どんな時も自信もって継続投資していけるね。

 

ミッチェル
ミッチェル

ああ、Plan」が資産運用において最重要って事だね!
Do」と「See」での管理の前にまずは「方針」ね。
二人とも、今回もお疲れ様でした!

テディ
テディ

おつー。
じゃ、次回はいよいよ、「ミッチェルのポートフォリオ」の
現状が分かるんかな??楽しみにしてるわ~!

 

 

 

 

 

 

 

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